La guerra dei dazi, con l'impatto economico che minaccia la crescita mondiale e con i mercati attraversati da forte instabilità, fa salire i rischi per la stabilità finanziaria globale: il segnale più recente arriva dal crollo della fiducia dei consumatori americani ai minimi dal 2020. E c'è attenzione ai rischi legati all'intenzione dell'amministrazione Trump di utilizzare le 'stablecoin' per promuovere il dollaro.
E' lo scenario tratteggiato dal Rapporto sulla stabilità finanziaria della Banca d'Italia: un termometro che misura ogni sei mesi i rischi sistemici e che, rispetto allo scorso novembre, inevitabilmente ruota attorno alle misure ad alto impatto di Trump e al "notevole aumento dell'incertezza e di tensioni sui mercati finanziari" che ne sono seguiti: previsioni di crescita ulteriormente ridimensionate" dopo i maxi-dazi annunciati il 2 aprile, con una probabilità di recessione negli Usa quest'anno "significativamente aumentata". Proprio oggi la fiducia dei consumatori Usa è crollata a 86 punti, mai così bassa dal 2020, mentre il sentiment economico nell'area euro è tornato a scendere.
L'Italia, come i partner europei, non è al riparo. "L'alto debito pubblico e la scarsa crescita dell'economia italiana rimangono fattori di vulnerabilità", si legge nel documento di 49 pagine. I dazi potrebbero far peggiorare la qualità dei prestiti bancari, con le banche italiane più esposte della media europea allo scenario di un calo degli utili delle imprese esportatrici superiore all'1% a causa dei dazi Usa. Nel complesso "i rischi per il sistema finanziario italiano restano comunque moderati". Le banche sono ben capitalizzate, e vengono in aiuto una bassa disoccupazione; uno spread dei Btp sull'ottovolante con i treasuries Usa, ma più basso che nello scorso autunno; una posizione netta creditrice sull'estero che ha indotto S&P a migliorare il rating, a beneficio dell'interesse estero sui titoli italiani. Il 'faro' di Bankitalia guarda anche a rischi specifici come l'alto numero (119) di incidenti operativi o cibernetici che hanno colpito gli intermediari nel 2024, e gli 85 miliardi di euro di 'certificates', strumenti finanziari complessi, nei portafogli italiani di cui quasi due terzi retail: il valore più alto fra i Paesi europei, da tempo all'attenzione di Via Nazionale e Consob.
Bankitalia - come la Bce - monitora poi con attenzione i piani sul fronte della finanza digitale dell'amministrazione Trump, da cui arrivano segnali di forte sostegno alle attività crypto e avversione all'euro digitale. Per ora i dazi non hanno fatto altro che indebolire il dollaro, creando addirittura un'opportunità per l'euro sottolineata dal membro del board della Bce Piero Cipollone, a patto di realizzare l'Unione dei risparmi e investimenti e un titolo comune europeo. Ma ci sono due osservati speciali, il 'Genius Act' e lo 'Stable Act', due proposte di legge americane tese a promuovere le stablecoin, attività che a fronte di un 'token' hanno riserve in valuta, specie dollari. Alcuni economisti ipotizzano che serviranno a irrobustire il ruolo internazionale del dollaro.
I rischi, per Bankitalia, arriverebbero se nelle due proposte ci fosse una rottura con i principi globali concordati nel Financial Stability Board e con la normativa più stringente del regolamento europeo Micar. Se dal 10% del mercato crypto attuale le stablecoin arrivassero ad assumere una dimensione sistemica - avverte Bankitalia - potrebbe esserci una "eccezionale domanda di titoli pubblici degli Stati Uniti", ma in caso di dissesto dell'emittente il rischio è una corsa a liquidare che "provocherebbe tensioni sui mercati dei titoli pubblici americani e ripercussioni su altri comparti del sistema finanziario globale". Non solo: se nell'area dell'euro si affermassero come sistema di pagamento stablecoin in euro offerti da intermediari Usa, secondo il Rapporto si rischiano "implicazioni anche per il regolare funzionamento dei sistemi di pagamento e per la stessa sovranità monetaria".
Riproduzione riservata © Copyright ANSA
